Decisão agora

F0 — Atualmente autorizável: €120.000. Isto não equivale a capital aprovado ou comprometido: é o único envelope que pode ser submetido agora, limitado à viabilidade operacional de quatro máquinas nos meses 0–3. A exposição a recuperação zero é €120.000. A recuperação física condicional é €8.900; se for evidenciada, a perda modelada após recuperação física seria €111.100, mas essa recuperação exige cotação independente e não substitui o teste de recuperação zero.

O gate de F0 é: dados completos ≥8 semanas, uptime ≥95%, nenhum bloqueio de conformidade/faturação. A condição de kill é: bloqueio regulatório, incidentes materiais ou dados incompletos. Não há autorização para F1, para uma rede de 80 ou 250 máquinas, nem para marca/DTC ou media. Os €20M mobilizáveis são capacidade opcional, não orçamento de implantação; a alocação histórica de €20M somava €23,0M e não é reutilizada.

Recomendação: financiar somente a preparação que mede procura, operação, faturação e conformidade; parar ou pedir nova autorização em cada gate. Uma máquina que fatura não prova uma procura repetível nem separa local, preço, novidade e execução.

Escada de compromisso e gates

F1 leva o compromisso cumulativo a €800.000 e a exposição a recuperação zero também a €800.000. A amostra necessária não é conhecida antes de F0: variância, ICC e MDE têm de ser observados/congelados, e o total tem de caber no cap de 24 máquinas. Se N for superior ao cap, se a precisão for inadequada ou se menos de dois arquétipos passarem, parar, redimensionar, recotar e submeter nova autorização. Por isso F1 é Não autorizado, mesmo sendo o próximo degrau lógico.

Economia e hurdle: total não autoriza incremental

O modelo trata owner cash flow como cash flow da operação depois de impostos cash simplificados e reserva de reposição; não é distribuição ao sócio, nem inclui dívida, derramas ou imposto do sócio. A leitura correcta emparelha a economia da rede inteira com o retorno incremental da tranche. O total da rede nunca substitui o gate de capital incremental.

Para F2A, o fluxo incremental é €78.718/ano: diferença entre a rede total de 80 e a base modelada de 24. Para F3A, é €220.109/ano: 250 menos 80. Mesmo que a linha “rede inteira” pareça atractiva, ela descreve cash flow de toda a rede e não autoriza capital novo. O cenário-base falha ambos os hurdles; portanto não se deve comprar a escala A com base em payback de activo, NPV cumulativo ou narrativa de mercado.

Downside e alternativas mutuamente exclusivas

O caminho A até 250 máquinas soma €4.050.000 de exposição a recuperação zero. A recuperação física condicional total é €556.250, e a perda após essa recuperação seria €3.493.750. O cap de downside de €3M exige €1.050.000 de cobertura total: além da recuperação física, ainda faltam €493.750 em contrato vinculativo ou garantia equivalente. Recuperação física sozinha não satisfaz o cap de €3M. F3A permanece Não autorizado, mesmo antes do teste de NPV.

A, B e C são mutuamente exclusivos: não se financiam em paralelo nem se usa media, refill, exclusividade, aquisição/licença ou marca própria para subsidiar o P&L de máquinas. B pára se CAC exceder a margem bruta de 12 meses ou se produto/regulação falhar. C pára sem cliente pagador que cubra custo incremental e margem definida antes da campanha.

Próximos 30/90 dias

Nos primeiros 30 dias, fechar as pré-condições de F0: três propostas de terminal unattended com MDR, mínimo/tarifa fixa, chargebacks e faturação; cotações vinculativas de máquina, peças/SLA, telemetria, seguro e rota; e três propostas de locais por arquétipo. Criar a instrumentação que liga transacção, utilização, preço, aroma, stock, incidentes, uptime e denominador de footfall. Não contar valor de revenda sem evidência independente.

Até aos 90 dias, executar F0 com quatro máquinas e dados completos durante pelo menos oito semanas. Pré-registar o limiar, a definição de local elegível, a janela de medição e as regras de exclusão. Medir semanas 1–4 separadas de semanas 5–12, usar pares/rotação onde possível e guardar falhas, tempos de rota e qualidade de serviço. Só então congelar MDE e estimar N/ICC para F1; se N não couber em ≤24, não converter a necessidade de mais amostra em gasto automático.

Evidência, assunções e conformidade

Confirmado: €20M mobilizáveis, tolerância de perda aproximada €1M–€3M, sucesso primeiro como cash flow provado e apenas um sócio full-time. Um sócio full-time pode liderar F0/F1 com técnico/rota contratado, mas não pode simultaneamente vender locais, limpar/repor, fazer manutenção, negociar B2B, gerir DTC e operar 80+ máquinas. A escala requer equipa e capacidade de rota medidas, não optimismo.

Facto/fonte: IVA continental de 23%, taxa INFARMED de 1% sobre vendas sem IVA quando aplicável, dever de factura e requisitos cosméticos UE. Assunções: volume, preço, partilha do local, rota, avarias, seguro, capex, fundo de maneio, PSP e taxa de desconto. Desconhecido: dados de procura ao longo do tempo, tarifas unattended, contratos de local, renovação, CAC/LTV, preço de media, exclusividade, aquisição/licença e procura de refill. Assunção não é cotação; marketing de fornecedor não é prova.

A caveat crítico é de conformidade: antes de qualquer venda, confirmar por escrito com INFARMED/especialista quem é Pessoa Responsável e primeiro alienante, SRE COS, CPNP/PIF/CPSR, ingredientes/alergénios e advertências antes do pagamento, lote/rastreabilidade e efeitos indesejáveis. Confirmar também faturação/SAF-T/IVA, aceitação do terminal unattended, seguro e regras do local. Refill de recipientes de clientes permanece fora do caso-base.

Metodologia e evidência completa

Este resumo é a superfície de decisão, não substitui tabelas de inputs, sensibilidades PSP/IVA, metodologia do piloto, fontes e limites. Consulte o relatório completo, metodologia e proveniência antes de qualquer submissão de capital. Ele mantém o detalhe das fórmulas, cenários, orçamentos-envelope, recuperação física, fontes oficiais e regras de kill.